金融知识每日一学87

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认股权证

认股权证(Warrants)是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。对于筹资公司而言发行认股权证是一种特殊的筹资手段。认股权证本身含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。尽管如此，发行公司可以通过发行认股权证筹得现金，还可用于公司成立时对承销商的一种补偿。

按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的，备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。

行使状况而言，认股权证亦分为欧式和美式认股证。美式认股证持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利欧式认股证持有人只可以在到期日当日行使其权利。欧式认股证为香港最常见的股证类别。

金融知识每日一学27

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欧式期权美式期权

外汇期权买卖若以期权行使方式来说，在国际上通常有三种:一是美式期权，二是欧式期权，三是百慕大期权

欧式期权 (European Options) 指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权

美式期权(American option)是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。也就是指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午9 时30分以前，选择执行或不执行期权合约。

欧式期权和美式期权的主要区别在于何时行权，美式期权支持提前行权，而欧式期权则不行，一定要到期才可以行权，当前我国期权交易市场中大多采用欧式期权合同。

美式期权交易的买方“权利”相对较大美式期权的卖方风险相应也较大。因此同样条件下，美式期权的价格也相对较高

金融知识每日一学135

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菲利普斯曲线

Phillips Curve

菲利普斯曲线（Phillips Curve）是用来表示失业与通货膨胀之间交替关系的曲线（这里指的短期菲利普斯曲线）。失业率和通货膨胀率之间存在着反方向变动的关系，通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。由新西兰经济学家威廉菲利普斯于1958年在《1861—1957年英国失业和货币工资变动率之间的关系》一文中最先提出。

失业率高表明经济处于萧条阶段，这时工资与物价水平都较低，从而通货膨胀率低；反之失业率低，表明经济处于繁荣阶段，这时工资与物价水平都较高，从而通货膨胀率也就高。

图1—1 短期菲利普斯曲线

然而，西方学者认为，在以失业率为横坐标，通货膨胀率为纵坐标的坐标系中，长期菲利普斯曲线是一条垂直线，失业率与通货膨胀率之间不存在替换关系。而且，在长期中，经济社会能够实现充分就业，经济社会的失业率将处在自然失业率的水平。则从长期来看，政府运用扩张性政策不但不能降低失业率，还会使通货膨胀率不断上升。

图1：短期菲利普斯曲线率为负，长菲利普斯曲垂直通货膨胀率

金融知识：头寸

去杠杆化( Deleveraging)指公司或个人减少使用金融杠杆，即把原来通过各种方式(或工具)“借”到的钱退还出去。通俗来说，杠杆就是负债(即借钱办事)去杠杆则不言而喻。在经济繁荣时期，金融市场充满了大量复杂的、杠杆倍数高的投资工具，单个公司或机构的“去杠杆化”并不会对市场和经济产生多大影响，但是如果整个市场进入这个进程，那么影响显然不一般。去杠杆化是防范金融危机的必要措施

举个例子:

老张辛苦工作多年终于实现了买房的愿望，房子总价100万元，老张自己首付出了30万元剩下的70万通过银行贷款来还。其中，70 万就是老张的负债所以老张用30万.动了100万的房子这就叫杠杆。注意:借钱去扩充资产就是加杠杆，还钱减少负债就是去杠杆。

如何去杠杆呢

第一，央行紧缩信贷(不再贷款 )

第二，减少负债(贷款后抓紧还)

总之，去杠杆需要稳步操作，不可操之过急。

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头寸Position

头寸(Position)是款项的意思，一般指投资者拥有或借用的资金数量。如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为“多头寸”;如果支出款项大于收入款项就称为“缺头寸”对收进和支出款项的多与少的行为称为“轧头寸”。

到处想方设法调进款项的行为称为“调头寸”;

如果暂时未用的款项大于需用的款项称为“头寸松”如果暂时未用的款项小于需用的款项称为“头寸紧”。

头寸一词在证券、期货、股票中经常用到。头寸最初是一种市场约定，承诺买卖合约的初期阶段。买进合约者是多头处于盼涨部分，卖出合约者为空头，处于盼跌部位。因此，头寸可以根据股民买卖的不同，可以分为多头头寸和空头头寸，即多头与空头。多头头寸则指股民看好股票后期走势，积极买入，持股待涨;空头头寸则指股民看空股票后期行情,纷纷抛出,停止操作以观望为主未平仓多头合约和未平仓空头合约的差额为净头寸。

“头寸”小故事关于头寸，起源于近代中国。当时是袁世凯当政时期袁世凯为了加强自己的统治，把自己的头像铸在币面上，于是交易时的钱币就有了“袁大头”的称号。银行里日常支付的袁大头，十个袁大头摞起来刚好是一寸，因此叫“头寸”。

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